HM四季度销售增长提速复苏仍需证据

Hennes & Mauritz AB (HMb.ST)(H&M 集团)在四季度实现的三年来最高销售增长仍未能使投资者信服，该全球第二大服装零售商的股价在周一盘中跟随由ASOS PLC (ASC.L) 盈警触发的服装类股跌势，重挫最多10.7%至139.42瑞典克朗。

拥有H&M、COS 等品牌的H&M 集团今天披露，按当地汇率计算9-11月的四季度实现6%的销售增长，比增长4%的三季度和零增长的上半财年进一步改善，数据也大致符合市场预期，两名分析师估计其同店销售有3%的增长。相比之下，该集团的最大竞争对手、Zara 母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团上周表示8-11月可比销售按年上涨3%，其中10-11月的涨幅提高至5%。

Société Générale SA 法兴银行零售分析师Anne Critchlow 指出目前还很难看出H&M 集团的复苏是得益于去年同期较低的对比基数，还是由H&M 品牌新管理层领导的产品复兴所引领。Jefferies Group LLC 杰富瑞分析师也认为该集团的复苏趋势仍缺乏令人信服的证据。

自2015年开始逐步放缓的旗舰品牌H&M 在2017年四季度更拖累集团首次出现销售下滑。过度扩张的门店积压的逾40亿美元存货使该集团陷入漫长的促销清货损毛利的恶性循环。近几季管理层在产品开发、物流系统和电子商务上的努力似乎已经成功稳定业绩，三季度该集团的十大市场中有七个国家的销售都取得明显改善，首席执行官Karl-Johan Persson 亦指出消费者对H&M 品牌今年夏季和秋季系列的接受程度有所提高。

四季度H&M 集团实现含税销售654.49亿瑞典克朗，较去年同期的584.81亿瑞典克朗增长11.9%，税后销售按年上涨11.9%至564.29亿瑞典克朗(约合49.4亿美元)，符合FactSet 的综合预期。全年含税销售总计2,442.66亿瑞典克朗，同比增加5.4%，按当地汇率计算增幅为3%，税后销售增5.2%至2,104.15亿瑞典克朗。

Karl-Johan Persson 曾在9月表示由于存货的质量和平衡得到提升，过季商品比例下降，集团不打算在四季度增加折扣促销。RBC Capital Markets 加皇资本市场分析师Richard Chamberlain 则指出该集团在11月提供了深度折扣，相信四季度销售增长当中的相当一部分很有可能不怎么能赚钱，12月的销售也将因此而难以恢复到能够促进利润率的价格水平。

市场预计H&M 集团的盈利将连续第三年下滑。本财年前九个月气税前利润按年锐减29.2%至112.87亿瑞典克朗。

该集团上月宣布结束以批发业务为主的牛仔品牌Cheap Monday，集中资源优先振兴H&M 品牌和发展COS 等高增长业务。

Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 周一收报142.8瑞典克朗，全日下跌8.53%，把9月中旬公布三季度业绩以来的升幅缩窄至15.95%，2018年迄今为止则累计下跌15.65%。

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