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宏观视点已经迟到的货币政策拐点到来

发布时间:2021-01-08 01:29:00 阅读: 来源:瓜子厂家

迟到的货币政策拐点

回顾今年的货币政策,货币政策的变化路径非常清晰。首先是信贷政策的执行力度,从年初到10月份,被严厉的执行,为过去十多年少见。其次,由于今年宏观经济的复杂性,使得央行在利率政策上犹豫不决,相反对比巴西和印度这两个新兴市场国家,自4月份首次加息以来,至今已多次加息,从而有效地抑制了公众的通胀预期。第三,但是央行在回收流动性的动作上,还是较为收紧的。这点从M2的增速上可以看出,M2增速自去年以来逐步下降,但我们认为还没有达到央行的目标。10月末M2增速还高达19.3%,高于过去十年约16.5%的增速(不计2009年)。

昨日上调存款准备金率,我们认为这是一个迟到的货币政策的拐点,它意味着:

年内央行还有可能出台进一步的如加息和再次上调存款准备金率的动作。目前的M2和M1增速还明显偏高,央行将会不断控制货币供应增长速度,直至16%左右;

第二,货币政策就此从适度宽松转为稳健。在12月份举行的中央经济工作会议,将会给明年的货币政策定调为“稳健的货币政策”。

信贷投放略有偏多

10月份的信贷投放略超出预期,依照全年7.5万亿的目标,剩余两个月仅能各投放3000亿元。基本上全年信贷控制在7.5万亿以内的任务可以完成,或略超出一两千亿,亦无关大局。由于房地产业的调控,房地产个贷必然有较大幅度的降低,10月居民消费贷款还增加了1656亿元,相信11月份将有500亿元幅度的下降。因此未来两个月月均3000亿元的信贷投放,基本能满足实体经济的需求。

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