中国B股期待鸡肋变盛宴
中国B股:期待“鸡肋”变“盛宴”
推出首单“B转A”预案之后,东电B连续三个交易日封于涨停。而在此之前,“转板”预期曾推动沪深B指创出“十五连阳”的惊人纪录。 多年来备受冷落的B股市场,如今回到了聚光灯下。曾经的“鸡肋”若要变成一场“盛宴”,市场参与各方仍需更加智慧、更加审慎。 2013年2月22日上海证券交易所的数据显示,沪市B股流通市值为859.83亿元,仅为同期沪市A股的0.63%;当天沪市B股总成交金额为4.23亿元,占当日沪市总成交量的比例不足0.5%。 国开证券首席策略分析师李世彤表示,与迅速扩容的A股市场相比,被边缘化的B股渐成嚼之无味、弃之可惜的“鸡肋”。 如今,随着中集B成功变身H股,“转板”成为摆在B股面前一条可行的出路。2012年末,“转板”预期甚至直接推动B股上演了一波有史以来最抢眼的“转板行情”。 2012年12月14日,上证B指录得2.36%的较大涨幅,并由此拉开了“十五连阳”的凌厉升势。震荡上行的态势在2013年新春伊始得以延续,直至2月18日上摸288.09点的阶段新高,不足40个交易日上证B指累计涨幅接近三成。 一度被视为“鸡肋”的B股市场,似乎转眼之间成了一场值得期待的“盛宴”。 不过,在许多市场人士眼中,“B转H”之路或许不像看起来那么美。 国开证券首席策略分析师李世彤表示,B股市场上绩优企业的持股多为外资,且绝大多数企业并未发行H股,因而不存在BH折价或溢价的问题,其“B转H”的方案较易获得通过。但就整体而言,完全转板的难度非常大。 港交所方面也表示,“B转H”的大前提是整个过程需符合相关的上市条例。而按照一些投行机构的估计,百余只B股中符合转板条件的仅有40余只。 与此同时,作为解决B股市场的另一条路径设计,“B转A”更给予投资者巨大的想象空间。 目前,沪深两市85家“A+B”公司中,除万科B、海航B外,其余B股价格均低于相应A股,平均折价率达到38%。其中最高的中纺B较S中纺机折价约七成。 这意味着,一旦“B转A”成行,投资者持有的B股股票将有较大的上行空间。而就日前东电B近日推出的“B转A”预案,业界有分析认为,该预案或为“纯B转A”提供范例。但也有市场人士分析认为,这一方案在换股时采用净资产折价,上市时按照市盈率折价,前低后高导致原B股投资者质疑其利益受到损害。此外,东电B复牌后连续涨停,导致以保护投资者为初衷的现金选择权形同虚设。 沪深两市80余家“A+B”公司的转轨同样面临困扰。李世彤分析认为,上述公司中折价率偏低甚至溢价的普遍市盈率较低,而折价率偏高的,则多数为微利甚至亏损企业。从这个角度而言,即使“B转A”得以顺利实现,公司未来的盈利状况也并不乐观。另外,不排除部分公司存在转板失败而退市的可能。 在财经评论员苏渝看来,A、B股市场交易规则不同,存在流通障碍以及结算货币和价格差异。与此同时,深市B股约16倍的平均市盈率远低于深市A股30倍左右的水平。要B股硬生生直接转成A股,对A股投资者而言显然有失公平。 “此外,数百家IPO企业苦等上市已经让A股不堪重负。若再将B股转成A股,必然让市场额外增加扩容之重。”苏渝说。 一些市场人士表示,无论采用哪种模式解决B股市场的历史遗漏问题,都必须遵循几大原则,即对A股的负面影响降至最低,最大限度保证B股股东利益,且不制造新的历史遗留问题。 如此看来,曾经的“鸡肋”并不能轻易地变成一场诱人“盛宴”。要为B股选择一个完美的来世,市场参与各方仍需更加智慧、更加审慎。
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